熱門(mén)點(diǎn)擊：人福醫(yī)藥:股權(quán)激勵(lì)方案點(diǎn)評(píng)
來(lái)源:國(guó)泰君安；作者：國(guó)泰君安；發(fā)布用戶(hù)：guanlicy；發(fā)布時(shí)間：2011-2-22；評(píng)論:
人福醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)草案公告:1、發(fā)行股份數(shù)量:涉及的標(biāo)的股票不超過(guò)2,300萬(wàn)股,占股本總額47,158.6萬(wàn)股的4.88%。有效期48個(gè)月,其中禁售期12個(gè)月。2、授予價(jià)格:每股20.07元,依據(jù)公告前20個(gè)交易日均價(jià)的90%確定。3、解鎖安排:授予日后的第一個(gè)周年日、第二個(gè)周年日、第三個(gè)周年日分別解鎖40%、30%、30%;4、行權(quán)條件:2011年度凈利潤(rùn)不低于2.7億元;營(yíng)業(yè)收入不低于30億元。2012年度凈利潤(rùn)不低于3.25億元;營(yíng)業(yè)收入不低于40億元。2013年度凈利潤(rùn)不低于3.9億元;營(yíng)業(yè)收入不低于50億元。5、激勵(lì)對(duì)象的范圍:高管人員共8名(670萬(wàn)股,占本次授予股票數(shù)29.13%);核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員共65名;6、預(yù)計(jì)限制性股票實(shí)施對(duì)各期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響:股權(quán)激勵(lì)成本約為5,129萬(wàn)元,第1、2、3個(gè)解鎖期,限制性股票激勵(lì)成本約為2,051.6萬(wàn)元、1,538.7萬(wàn)元、1,538.7萬(wàn)元。
評(píng)論:從公司規(guī)定的行權(quán)條件看,公司11、12、13年EPS分別為0.57、0.69、0.83元,考慮股權(quán)激勵(lì)成本后,實(shí)際主業(yè)凈利潤(rùn)分別為2.9、3.4、4億元,預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)分別為17%、17%、18%。公司屬于我國(guó)麻醉藥領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。未來(lái)5年我國(guó)手術(shù)麻醉用藥市場(chǎng)將保持30%的復(fù)合增速,公司是國(guó)內(nèi)芬太尼獨(dú)家生產(chǎn)企業(yè),在研產(chǎn)品梯隊(duì)良好,將充分享受市場(chǎng)擴(kuò)容。股權(quán)激勵(lì)后有利于公司管理層釋放業(yè)績(jī),加之聚焦醫(yī)藥主業(yè),盈利能力仍有提升空間,我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)的復(fù)合增速底線(xiàn)在20%左右。預(yù)計(jì)公司未來(lái)幾年研發(fā)費(fèi)用以及由于制劑出口認(rèn)證所在建工廠帶來(lái)的折舊支出增加較快,我們暫時(shí)下調(diào)盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2010~2012年EPS分別為0.51、0.61、0.74元,按照2011年40倍PE,目標(biāo)價(jià)25元,給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
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